Это компиляция актуальных аналитических обзоров по экономике Bittensor в одном месте, ибо обсуждение ТАО на форуме превратилось в определенную кашу. В то время как актуальность темы нарастает и вопросов становится все больше.

Новичкам читать не надо, вы ничего не поймете. Ориентировано строго на текущих инвесторов. Обновляется, повторяется.

TAO от Bittensor — это не биткоин для ИИ. И в этом его главная сила

Мир одержим искусственным интеллектом. Инвесторы вливают миллиарды в Nvidia, OpenAI и Anthropic, пытаясь оседлать волну. Но что, если есть способ инвестировать не в отдельные компании, а в саму экономику децентрализованного ИИ? Именно эту амбициозную задачу пытается решить проект Bittensor со своим токеном $TAO.

Давайте начистоту: на первый взгляд, Bittensor выглядит как очередной сложный криптопроект, понять который дано лишь избранным. Но если копнуть глубже, вырисовывается элегантная идея: создать не просто «деньги для ИИ», а живой, дышащий рынок, где интеллект — это товар, а TAO — капитал, который управляет всей системой.

Представьте себе не один блокчейн, а целую федерацию из сотен специализированных рынков, называемых «подсетями» или сабнетами (subnets). Один рынок занимается генерацией текста, другой — анализом данных, третий предоставляет вычислительные мощности GPU и еще десятки применений.

На каждом из этих рынков «майнеры» (не в классическом смысле, а скорее «производители») поставляют свой цифровой товар. «Валидаторы» выступают в роли строгих критиков и контролеров качества, оценивая работу производителей.

Где здесь TAO? А вот где. TAO — это не просто топливо для транзакций. Это, по сути, акционерный капитал всей этой экосистемы.

Центральный банк для мира ИИ

Ключевое отличие Bittensor от большинства блокчейнов первого уровня (L1) в том, как он распределяет новые токены. Вместо того, чтобы просто платить за безопасность сети, Bittensor использует TAO как инструмент для направления капитала.

Инвесторы (стейкеры) вкладывают свои TAO в те подсети, которые считают наиболее перспективными. Этот процесс похож на венчурное инвестирование, но на стероидах и в режиме реального времени.

Система, названная Taoflow, автоматически направляет поток новых токенов (эмиссию) в те «рынки», куда активно вкладываются пользователи. Если подсеть теряет доверие инвесторов и капитал утекает, ее финансирование от сети иссякает.

Это похоже на дарвиновский естественный отбор для ИИ-стартапов: выживают только те, кто доказывает свою полезность и привлекает капитал. Bittensor жестко ограничен 128 подсетями, и неэффективные проекты со временем «дерегистрируются», уступая место новым, более перспективным командам.

Таким образом, TAO выполняет функцию, которую в традиционной экономике выполняют инвестбанки и венчурные фонды — размещение капитала.

Доказательство полезности, а не просто доли

Вознаграждения в сети тоже работают иначе. Вместо простой схемы «чем больше стейк, тем больше награда», Bittensor использует механизм консенсуса Yuma. Он анализирует оценки валидаторов и платит майнерам и самим валидаторам пропорционально качеству и полезности их работы. Если вы производите бесполезный цифровой мусор или плохо оцениваете других, система вас накажет.

Это связывает создание новых токенов с реальными, полезными вычислениями. Награды распределяются по формуле 41/41/18: 41% получают производители (майнеры), 41% — контролеры качества (валидаторы) и их инвесторы, а 18% — команда, которая создала и поддерживает данный рынок (владельцы подсети).

Почему это не биткоин?

Сравнение с биткоином неизбежно — у TAO такой же лимит в 21 миллион токенов и механизм халвинга. Но на этом сходство заканчивается. Биткоин — это цифровое золото. Его ценность в простоте, надежности и способности сохранять стоимость. Это идеальный защитный актив.

TAO — актив операционный. Он создан не для того, чтобы лежать в холодном кошельке, а чтобы работать. Владение TAO дает вам право:

1. Направлять капитал: Стейкая TAO, вы буквально голосуете деньгами за будущее тех или иных ИИ-рынков.
2. Получать доход: Вы получаете долю от эмиссии той подсети, которую финансируете, — своего рода дивиденды за полезное размещение капитала.
3. Участвовать в управлении: Владельцы TAO могут влиять на развитие протокола через систему Сената.
4. Использовать DeFi: Благодаря встроенной EVM (виртуальной машине Ethereum), на Bittensor можно создавать финансовые инструменты — биржи, стратегии автоматического рестейкинга и хеджирования. Это замыкает цикл: вы можете получать доход от ИИ-рынка, а затем управлять им с помощью DeFi-приложений, и все это на одном блокчейне.

В чем подвох? Риски никто не отменял

Конечно, все это звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой без оговорок.

• Сложность: Bittensor — невероятно сложная система. Эта сложность сама по себе является риском.
• Риск исполнения: Многие из 120+ подсетей неизбежно потерпят неудачу. Инвестиции в них могут оказаться убыточными.
• Безопасность: Как показала июльская остановка сети в 2024 году из-за компрометации ключа, операционные риски вполне реальны.
• Централизация управления: Хотя система стремится к децентрализации, существует риск концентрации влияния в руках крупных держателей токенов или членов Сената.

Ставка на инфраструктуру

Bittensor предлагает инвесторам уникальную возможность. Это не просто ставка на то, что цена токена вырастет. Это прямая инвестиция в производственный слой децентрализованного ИИ.

Вы не покупаете акции Nvidia; вы покупаете долю в заводе, который может производить чипы, ПО и данные для всего мира.

Если вам нужен простой и надежный инструмент для сохранения капитала с минимальным риском — биткоин остается золотым стандартом.

Но если вы готовы принять протокольную сложность и хотите активно участвовать в формировании новой экономики искусственного интеллекта, TAO предлагает набор рычагов, аналогов которому в криптомире пока нет.

Это не валюта. Это место за столом совета директоров децентрализованного ИИ-конгломерата. И в этом его главная, пусть и непростая для понимания, сила.

Основа экономики Bittensor

Теперь тоже самое, но расширенно и с техническими деталями.

В мире, переполненном криптовалютами, которые стремятся стать «новыми деньгами», Bittensor предлагает нечто иное. Его токен, $TAO, — это не попытка заменить доллар или золото. Это топливо для живой, дышащей экономики, построенной вокруг искусственного интеллекта. И именно эта утилитарность, а не просто спекулятивная ценность, заставляет присмотреться к нему повнимательнее.

По своей структуре, Bittensor превращает TAO в умный распределитель капитала. Он направляет ограниченную эмиссию токенов на конкурирующие рынки ИИ, а затем, используя консенсус, основанный на полезной работе, платит тем, кто действительно поставляет ценный продукт — будь то интеллект или вычислительная мощность.

Эта архитектура, дополненная встроенной виртуальной машиной Ethereum (EVM), создает полезность, которой лишены большинство существующих криптоактивов.

В чем его уникальность?

В отличие от многих других блокчейнов, TAO — это не просто средство сбережения или «газ» для транзакций. Это многоотраслевой распределитель. Представьте себе живой каталог рынков ИИ, где TAO определяет, куда направляются новые деньги и внимание валидаторов. Ни одна другая крупная L1-сеть не делает этого нативно, на уровне протокола.

Ключевой момент: эмиссии привязаны к реальной работе. Вознаграждения в сети зависят не от объема стейкинга, а от измеряемого результата, который оценивают валидаторы внутри каждой «подсети» (с помощью механизма Yuma). Проще говоря, новые токены создаются в ответ на полезные вычисления, а не просто за блокировку капитала.

Благодаря встроенной EVM и специальным «прекомпайлам» для стейкинга, на Bittensor можно создавать сложные финансовые продукты. Разработчики могут строить решения полного цикла: собирать доход, стейкать его в перспективные подсети (получая так называемые α-токены), хеджировать риски через TAO и автоматизировать все это прямо на блокчейне.

Сравнение с биткоином здесь неизбежно, но оно лишь подчеркивает разницу в целях. Полезность биткоина неоспорима: это лучший инструмент для сохранения стоимости, нейтральный расчетный актив с самой длинной «жизнью по Линди» и предельно консервативными правилами.

Полезность TAO — операционная. Он питает и распределяет ресурсы между рынками ИИ, что требует более сложной модели и широкой площадки для взаимодействия.

Выбор прост: если вам нужен чистый денежный хедж с минимальным политическим риском, Bitcoin остается эталоном. Но если вы хотите напрямую участвовать в децентрализованном производстве ИИ и готовы принять протокольно-экономическую сложность, TAO предлагает уникальные рычаги, привязанные к реальным денежным потокам.

Как это работает: архитектура в общих чертах

Чтобы понять ценность TAO, нужно разобрать его экосистему.

1. Роли:

• Майнеры — это производители. Они поставляют товар: ответы больших языковых моделей (LLM), время работы GPU и так далее.
• Владельцы подсетей — архитекторы. Они проектируют задачи для майнеров.
• Валидаторы — контролеры качества. Они оценивают результаты майнеров и устанавливают веса, которые затем подаются в механизм консенсуса Yuma.
• Стейкеры — инвесторы. Они вносят TAO в подсети, чтобы заработать α-токены, или в корень системы, чтобы сохранить TAO.

Все эти действия регистрируются на базовом блокчейне Bittensor, который называется Subtensor (L1).

2. Рынки

Каждая подсеть — это, по сути, автоматизированный маркет-мейкер (AMM) с резервами в паре TAO↔α. Когда вы стейкаете TAO, вы добавляете его в пул и получаете взамен α-токен этой подсети (с проскальзыванием).

Таким образом, поток TAO превращается в «требование» на будущие эмиссии этой конкретной подсети.

3. EVM в Bittensor

Subtensor интегрировал EVM, что позволяет DeFi-приложениям и другим сервисам работать нативно на Bittensor. Эксплореры Blockscout и Taostats уже показывают транзакции, где газ оплачивается в EVM версии TAO.

Примером такого сервиса является Tao.fi, где взаимодействие с Bittensor осуществляется через EVM сеть Base L2 с соответствующим мостом в нативный Subtensor.

Это открывает дорогу для DEX, роутеров доходности или корпоративных шлюзов прямо поверх экономики ИИ.

Что реально можно делать с TAO?

Полезность токена раскрывается в нескольких ключевых сценариях:

• Прямое размещение капитала в рынки ИИ. Стейкая TAO в конкретную подсеть, вы получаете ее α-токен. Ваш стейк увеличивает долю эмиссий, которую получает эта подсеть под управлением новой модели Taoflow. Это и есть та самая программируемая функция распределителя: TAO направляет выпуск токенов туда, где есть реальный спрос со стороны стейкеров.
• Газ и комиссии. Любые действия в протоколе требуют комиссий. Транзакции в EVM расходуют TAO в качестве газа.
• Участие в управлении. Важнейшие изменения в протоколе, как, например, переход на Dynamic TAO (февраль 2025 года), были одобрены через систему управления Bittensor (Сенат + Триумвират). Владельцы TAO могут делегировать свои голоса членам Сената и влиять на развитие сети.
• Права на доходность и ликвидность. Стейкинг в корневую подсеть (Root 0) приносит доход в TAO или Alpha. Недавнее обновление «root-claim» позволяет даже оставлять дивиденды в α-токенах вместо автоматического обмена на TAO. Это реальные ончейн-механики, похожие на денежные потоки.
• Резервная валюта рынков α. Каждый пул подсети спарен с TAO. α-токены выпускаются и выкупаются за TAO. Следовательно, TAO выступает единицей учета и расчетов во всех подсетях, что делает его незаменимым при работе с несколькими рынками ИИ одновременно.

Слой стимулов: как создается и направляется ценность

Экономика Bittensor работает на двухэтапной эмиссии:

1. Инъекция (каждый блок). TAO и α вводятся в пулы подсетей. В новой модели Taoflow (с ноября 2025 года) распределение зависит от чистых потоков TAO (сглаженных по методу EMA). Подсети с отрицательным чистым потоком (когда из них выводят больше, чем вкладывают) не получают ничего. Это устраняет инерцию и спекулятивные игры старой модели.
2. Распределение (каждый темпо, ~72 минуты). Накопленные α-токены выплачиваются в пропорции 41% майнерам / 41% валидаторам / 18% владельцам подсети. Распределение происходит через консенсус Yuma — устойчивый механизм, который повышает вес надежных валидаторов и связывает вознаграждения с качеством работы.

Экономический смысл ясен: эмиссия (предложение) увеличивается только там, куда идет стейкинг (спрос). Майнеры и валидаторы получают оплату за полезную работу, а стейкеры — дивиденды от той подсети, которую они профинансировали. Это гораздо ближе к двустороннему рынку, чем к простой схеме «минт и аирдроп».

При этом график выпуска токенов напоминает биткоиновский: первое «уполовинивание» (халвинг) произошло при 10,5 млн выпущенных токенов, а общий лимит приближается к 21 млн.

Дефицитность как у биткоина, но утилитарность для ИИ.

«Естественный отбор» и основные риски

Bittensor — это дарвиновская среда. Здесь действуют два контура обратной связи:

• Экономический отбор (Taoflow). Подсети, привлекающие стейкинг, получают больше эмиссий. Те, что проигрывают борьбу за капитал, видят, как их финансирование иссякает, пулы ликвидности застывают, и капитал уходит еще быстрее.
• Отбор на уровне протокола. В Bittensor восстановлена система регистрации/дерегистрации с жестким лимитом на 128 подсетей и четырехмесячным иммунитетом для новичков. Это создает жесточайшую конкуренцию за ограниченные «места», заставляя команды поддерживать реальную полезность своих продуктов.

Разумеется, такая сложность несет в себе риски.

Риск безопасности стал очевиден после утечки кошельков в июле 2024 года, которая привела к временной остановке цепи.

Риск исполнения на уровне подсетей означает, что многие из них не достигнут продукт-маркет-фита, их эмиссия упадет до нуля, и они будут дерегистрированы.

Наконец, существует риск концентрации управления, где власть может сосредоточиться в руках нескольких крупных делегатов Сената.

Сабнеты Битензора

Многие сабнеты в настоящее время представляют собой мировых лидеров по целому ряду отраслей и это… совершенно не отражено в системе, которая еще не прошла первый халвинг и полностью дисконтирована в реальному потенциалу.

Грубо говоря эти ребята работают лучше всех, но их зарплаты еще низкие — поэтому долю завода можно купить намного дешевле, чем это потенциально стоит.

Скажем, сабнет SN62 Ridges представил продукт который по всем метрикам лучше Cursor или Windsurf, но при этом по рынку стоит в 20 (!) раз меньше.

К сабнетам которые требуют первостепенное внимание, относятся:

Тут дальше простыня про сабнеты бла бла Андрей вые*ал козу и все такое прочее, зелепут лох.

Как надо следить за Flow: механика dTAO

После введения dTAO экономика поменялась можно сказать радикально и стала еще сложнее. И это замечательно, будь она простой, там бы и денег не было. Где просто, там и пусто.

Предварительный итог

Суть Bittensor в следующем. Это сеть нового поколения, дающая дом для множества рынков ИИ — сабнетов (подсетей). Капитал (стейкинг TAO) направляет эмиссию в те подсети, которые привлекают пользователей, а вознаграждения распределяются на основе реальной полезной работы. Подсети, не выдерживающие конкуренции, отсеиваются.

Почему это может быть темой десятилетия? $TAO — управляет экономикой более чем 120 специализированных рынков ИИ, с миллиардной капитализацией, используется для комиссий, газа и служит резервной валютой для каждого α-рынка. Это комплекс прав и рычагов, которых нет ни у одного токена в мире на сей момент.

Поэтому для инвесторов, которые хотят получить прямую экспозицию на использование децентрализованного ИИ, а не просто на ценовой бета-фактор крипторынка (выросло/упало/спекульнул каким-то говном), стек утилитарности TAO необычайно глубок и перспективен.

Это сложный, непростой, адски запутанный, но потенциально очень доходный механизм для участия в зарождающейся экономике ИИ будущего.

(с) Бингуру/Андрей, 2025